Glossaire Web3
Typologie des tokens
Une façon de distinguer une crypto-monnaie d'un token serait de dire : les tokens ne sont pas la plupart du temps implémentés sur leur blockchain, contrairement aux crypto-monnaies. Un corollaire intéressant découle directement de cette distinction : le prix d’un token, contrairement aux crypto-monnaies entièrement régulées par le marché*,* peut être affecté par beaucoup de facteurs en plus de l'Offre et de la Demande, comme l’émission de tokens supplémentaires et leur lien à d'autres actifs par exemple.
Back to topLes crypto-monnaies comme le bitcoin qui n'ont pour ambition unique que d'être un moyen d'échange sont toujours d'un seul type. Par contre, il existe plusieurs types de tokens. Ils peuvent en effet répondre à plusieurs types de représentation : des actifs numériques comme des droits de vote ou des identités numériques (on parle alors de représentation digitale de ces droits) ou liés à des objets de réalité virtuelle (représentation virtuelle) ou encore des droits légaux accordés par la loi ou convenus entre les parties (représentation légale).
Il faut donc opérer des distinctions typologiques plus fines.
Back to topDès 2018, un effort important de classification a été réalisé. Lorsque l'on désire spécifier un token, il faut faire prendre garde à trois niveaux :
1° Classe (d'un token) : il faut distinguer la monnaie numérique (dans laquelle se trouvent les crypto-monnaies telles que le bitcoin qui est un pur moyen de transaction), d’une part des actions numériques donnant droit à un intéressement ou à des dividendes (on parle alors de Security Token) sous strict contrôle juridique et d’autre part des autres crypto-actifs (Utility Token).
2° But (d'un token) : un token existe soit parce qu'il représente de manière unique un actif (il est dit asset-backed) ; soit parce qu’il confère à son détenteur une autorisation d'accès comme le fait un jeton d'accès (usage token) ; soit parce qu’il est utilisé comme contenant de valeur pour récompenser un certain comportement (work token).
3° Role (d'un token) : les jetons peuvent conférer un droit à leur détenteur, représenter une unité d'échange de valeur dans un système interne, représenter une redevance pour l'utilisation ou l'accès à une plateforme (taxe), constituer un outil pour enrichir l'expérience de l'utilisateur et récompenser son comportement (incitatif), constituer une méthode de paiement de facto (”quasi-monnaie”) ou,encore, représenter une droit pour ce détenteur à une participation aux bénéfices (gains) générés sur cette plateforme .
Chez Nomiks, classe + but + rôle d’un token constituent ce que nous appelons au total ses fonctions. Nous parlons parfois de façon plus unitaire de l**’utilité* d’un token* qui comprend toutes les fonctions de ce token du point de ses détenteurs et des avantages qu’ils en retirent. *
Par exemple, dans le whitepaper de Sandbox, le token SAND est décrit comme suit :
Les joueurs dépensent du SAND afin de jouer, d'acheter des équipements ou de personnaliser leur personnage Avatar - et peuvent potentiellement collecter du SAND grâce au jeu. Les créateurs dépensent du SAND pour acquérir des ACTIFS, des TERRAINS. Les ventes de TERRAINS stimulent la demande de SAND. Les artistes dépensent du SAND pour acquérir des biens sur le marché.
Donc, les fonctions du token SAND peuvent être décrites ainsi : c’est un utility token qui a pour but d'être un usage token (il en faut pour jouer), incitatif (pour à la fois rétribuer les créateurs et enrichir l’expérience des joueurs). C’est aussi une méthode de paiement de facto sur la plateforme Sandbox.
Back to topLa distinction entre un utility token et un security token existe bien au niveau légal, mais cette distinction n’est pas si évidente du point de vue interne de projets qui se financent (en partie ou totalement) grâce au(x) token(s) que, dans le même temps, ils vont mettre en œuvre pour divers agents. Une classification parfaite n’existe pas et reste en grande partie empirique.
Depuis 2018, les projets se sont particulièrement sophistiqués. Cela se reflète notamment dans les multiples standards ERC (sur la blockchain Ethereum) qui témoignent de la diversité fonctionnelle ou utilitaire que l’on peut faire jouer à un token.
Back to topUne fois repéré le type de token utilisé sur un projet (et il peut y en avoir plusieurs), il faut comprendre comment les agents s’en emparent. Ce qui apporte un niveau pour ainsi dire sémantique à notre classification syntaxique. Le token d’un projet est, en effet, distribué ou émis à destinations de plusieurs détenteurs (holders). Mais certains détenteurs ne l’utilisent pas toujours, pas tout le temps, ne l’engagent pas sur la plateforme mais le retiennent pour diverses raisons. C’est pourquoi, chez Nomiks, nous parlons d’agents plutôt que d’utilisateurs pour réserver ce nom aux utilisateurs actifs qui créent de l’activité en achetant, échangeant des biens ou des services mis à disposition par la plateforme. Dans le but de créer des systèmes d’incitations judicieux, nous sommes amenés à faire des distinctions plus fines encore entre par exemple les holders “paresseux” qui se reposent sur la communauté et les autres.
Back to topLes 7 clés d’une tokenomie
La token-économie est une discipline réflexive interdisciplinaire ; une tokenomie est relative à un projet. En termes simples, elle consiste à décrire le plus précisément possible la relation entre le prix d'un token et son utilité. Les différentes fonctions d'un token sont codées dans des programmes immuables, publics et ouverts qui sont exécutés de façon entièrement décentralisée. Cette décentralisation donne au tokenomiste la possibilité de contrôler et d'atteindre la stabilité des résultats et des comportements souhaités dans un système en boucles fermées. Il intègre dans ce système également l’impact que peut avoir, par des effets extérieurs, les variations (plus ou moins spéculatives) du prix de ce token.
Back to topUne tokenomie consiste à maximiser :
a) L'utilité d’un token, c’est-à-dire les différents avantages qu’il procure à différents agents
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b) La chaîne de valeur, c’est-à-dire l'accroissement de la valeur d'un token au gré de fonctions bien identifiés
c) L'alignement des utilisateurs c’est-à-dire l'harmonie d'ensemble orchestrée par des incitations ou des dissuasions (sous forme par exemple d’un **manque à gagner)L'utilité d’un token, c’est la maximisation des avantages qu’il procure à ses utilisateurs, ses détenteurs et plus généralement à toute une série d’agents.
Ces agents interagissant l’un avec l’autre et concourrant à un but commun, l’utilité d’un token est forcément collective.Toute tokenomie **doit résoudre un objectif final qui peut-être, par exemple, la production d’un bien commun ou d’un service.
Back to topPour gagner en valeur, un token doit être utilisé le long d’une chaîne de valeur. Les fonctions du token dans une tokenomie vont déterminer un accroissement ou une diminution de sa valeur. Par exemple un token utilisé pour payer les frais sur une plateforme créera moins de valeur qu'un token servant de méthode de paiement pour acheter les biens et les services de cette plateforme.
Back to topLes leviers ou mécanismes tokenomiques sont des moyens par lesquels les tokens acquièrent une plus-value. Il y a des leviers sur l’Offre et des leviers sur la Demande.
Exemple :
Des leviers sur l'Offre peuvent faire décroître la supply en circulation ou sa liquidité.Des leviers sur la Demande peuvent accroître la demande d'un token.La tokenomie d’un projet tient sa valeur de sa cohérence, c’est-à-dire de l'alignement des incitations (et des dissuasions) des différents agents. Il s'ensuit les axiomes suivants : a) ce n'est pas la variation du coût d'un token qui peut remettre en question la valeur d’une tokenomie. b) un token n'a, par définition, pas d'externalité ; il n'y a pas de coûts cachés pour les agents. c) un tokenomie ne peut être détourné aux dépends d’aucun agent.
Back to topTokenomie, expérience utilisateur et aspect légal sont souvent en conflit. Par exemple, engranger des frais d’utilisation d’une plateforme et les distribuer directement à des détenteurs (holders) fera probablement passer son token comme un token d'investissement (security token) aux yeux de certains régulateurs.
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Une tokenomie qui ne se prémunirait pas de sa conformité légale s’expose à des aléas. De manière générale, un projet crypto sans tokenomie encoure un risque affectant sa propre pérennité.Le vocabulaire tokenomique usuel
Un approvisionnement, synonyme d’offre (supply) est divisé en :
Approvisionnement en circulation :c'est le nombre de tokens en circulation à une période donnée. Il s'agit des tokens actuellement détenus par des personnes (ou plus précisément des portefeuilles). Il est important de noter que tous les tokens ne sont pas échangés ou utilisés. Il y a des tokens perdus, des tokens non réclamés, des tokens verrouillés qui ne peuvent pas être déverrouillés immédiatement et des tokens gelés. L'approvisionnement en circulation est toujours inférieure à l'offre totale d'un tokenOffre totale: L'offre totale d'un jeton indique la quantité totale de jetons émis. Il ne s'agit pas nécessairement des jetons en circulation. Elle comprend également les tokens brûlés et les tokens bloqués.Offre maximale: L'offre maximale d'un token est le nombre maximal de ce token qui peut être émis.Un approvisionnement fait l’objet d’une allocation ; il est souvent divisé parmi des parties-prenantes qui peuvent être :
L’équipe principale - une partie des tokens est allouée au groupe de personnes les plus impliquées et responsables de l'évolution de la société ou du produit.Des investisseurs - une partie des tokens sont alloués à des personnes accréditées investissant dans des financements privés ou participant à des tours de table de capital-risque. Ces tokens achetés par vente privées ne sont pas regroupés avec les tokens achetés sur des marchés publics et ouverts (comme les échanges centralisés)L’entreprise ou sa trésorerie:une partie des tokens est allouée à l'entreprise émettrice, une éventuelle DAO (Decentralized Autonomous Organisation : Organisation Autonome décentralisée) ou à un fond pour les dépenses de fonctionnement. Chez Nomiks, nous classons les dépenses de l'écosystème d’un jeu ou la R&D dans cette catégorie, car cela ressemble plus à une charge d’exploitation qu'à une allocation de tokens pour la communauté.Des Incitations en direction de la communautéune partie des tokens est distribuée à des fins de marketing, de récompenses pour encourager l'engagement et l'utilisation du produit ou du service.Les participants à une vente publique - une partie des tokens est acquise sur des canaux publics ou sur des marchés d'échange. Une vente publique est la plupart du temps accessible aux investisseurs particuliers et aux consommateurs.Une tendance actuelle que nous observons chez Nomiks est la part accrue d’incitations en direction de la communauté que ce soit sous forme d’Airdrops, de récompenses aux contributeurs ou à l’écosystème en général, en gage de participation à des programmes de Liquidity mining par exemple ou toute autre engagement permettant une croissance.
Back to topl s'agit d'une opération commerciale et technique de durée limitée qui implique la génération technique du token et son lancement sur le marché. Cela peut se faire sous la forme d'une vente publique, d'une vente privée, ou de tout autre type d'offre. Les TGE sont généralement utilisés à des fins publicitaires et afin de collecter des fonds auprès de communautés crypto/blockchain .
Back to topLors d’une prévente, des actifs sont mis à la disposition de clients sélectionnés pour l'achat avant une date de vente annoncée. Dans la plupart des cas, la prévente implique des investissements de sociétés privées sur des produits qui sont encore en cours de développement. C'est également un moyen pour les entreprises d'accumuler de l'argent qu'elles peuvent utiliser pour financer le projet.
Back to topC'est la période pendant laquelle un actif ou un service est lancé sur le marché et peut-être acheté. Cette opération s'effectue généralement sur des plateformes d'échange de tokens et des sites web.
Back to topLe hard cap est le montant le plus élevé qu'un projet crypto envisage de lever pour ses besoins de développement. En revanche, un soft cap désigne le montant minimum des fonds nécessaires pour continuer à développer le projet.
Back to topInspirée des introductions en bourse (IPO), une Initial Coin Offering (ICO), souvent appelée aussi Vente Publique, est une méthode de collecte de fonds utilisée par les projets blockchain. Une ICO permet aux investisseurs institutionnels et aux particuliers d'acheter des tokens au lieu d'actions. Ces investisseurs peuvent utiliser des monnaies fiat ou des crypto-monnaies pour participer à la vente. Une ICO peut comporter plusieurs tours de table.
Back to topMarket Cap est un terme abrégé de Market Capitalization (capitalisation de marché), qui, dans le domaine des crypto-monnaies, est calculé en multipliant le prix actuel d’une unité d'un marché crypto par son offre en circulation. Cela détermine la valeur d'une crypto-monnaie car on considère qu’elle est l’analogue d’une capitalisation boursière élevée et à ce titre un critère dans la décision d'investissement. FDV (Fully diluted valuation) est la capitalisation totale si tous les tokens étaient effectivement en circulation. Une FDV élevée par rapport au Market Cap peut entraîner une inflation significative de l'offre et une pression du côté des vendeurs. Pour comprendre l’impact de la FDV, dites-vous qu’elle représente le total des tokens en circulation auquel on ajoute les tokens indisponibles sur le marché (au prix d’achat actuel).
Back to topMarket Cap est un terme abrégé de Market Capitalization (capitalisation de marché), qui, dans le domaine des crypto-monnaies, est calculé en multipliant le prix actuel d’une unité d'un marché crypto par son offre en circulation. Cela détermine la valeur d'une crypto-monnaie car on considère qu’elle est l’analogue d’une capitalisation boursière élevée et à ce titre un critère dans la décision d'investissement. FDV (Fully diluted valuation) est la capitalisation totale si tous les tokens étaient effectivement en circulation. Une FDV élevée par rapport au Market Cap peut entraîner une inflation significative de l'offre et une pression du côté des vendeurs. Pour comprendre l’impact de la FDV, dites-vous qu’elle représente le total des tokens en circulation auquel on ajoute les tokens indisponibles sur le marché (au prix d’achat actuel).
Back to topC’est la diminution de la valeur du token, suite à une augmentation de sa quantité en circulation. Par exemple une barre de chocolat coûte 1 X-Token. Mais avec une inflation de 50 % de tokens, l'offre restant la même, la même barre de chocolat coûtera 1,5 X-Token.
Back to topC’est l’inverse de l’inflation. Le terme scarcity (rareté) revient souvent pour qualifier ce phénomène. La valeur du token va augmenter au fil du temps d’où une incitation à la détention. Mais cela empêche en contrepartie des mobilisations économiques comme par exemple l’investissement dans d'autres activités à valeur ajoutée. En conséquence, l’activité baissera sur la plateforme.
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